小摩：业绩持续向好、自动驾驶业务进展显著上调优步(UBER.US)目标价至92美元

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报，维持优步(UBER.US)“增持”评级，目标价从80美元上调至92美元。该行指出，优步在经历连续六个季度20%以上的增长后，2025年第一季度总预订额增速虽有所放缓，但整体业务表现依然强劲，并且在自动驾驶领域取得了积极进展。

摩根大通在报告中写道，优步在2025年第一季度总预订额同比增长18%，增速较此前有所下降。其中，网约车业务预订额增长减速至20%，主要原因是保险费用上升趋势缓解，导致定价压力减轻，但这从长期来看将推动单量增长，以及出行订单向国际市场转移的结构性变化。配送业务预订额则保持18%的稳定增长，随着广告渗透率提升(目前广告收入已接近配送业务预订额的2%)，盈利能力不断改善。

尽管出行业务增长有所放缓，但优步第一季度的核心基本面依然强劲。月活跃平台消费者(MAPC)增长14%，使用频次增长3%，同时司机供给和商户数量持续改善。总体而言，该行继续看好优步的增长前景，主要基于以下三点，1)对增长计划的执行力;2)对扩大GAAP利润率的承诺;3)自由现金流的生成能力。基于此，摩根大通上调优步目标价，同时对2025/2026年的总预订量和EBITDA预测分别上调3%和5%。

自动驾驶业务进展显著

此外，摩根大通还特别强调了优步在自动驾驶领域的快速进展。目前，优步已与18家自动驾驶合作伙伴达成合作，并预计未来几个月将在美国、欧洲和中东部署自动驾驶服务。

其中，与谷歌(GOOGL.US)旗下Waymo在奥斯汀的合作规模不断扩大，车辆数量在约两个月内增加到约100辆，预计未来几个月将增至数百辆。值得关注的是，优步在奥斯汀市场的Waymo车辆利用率高于旧金山市场的约24次/车/天的水平，这表明Waymo及其他自动驾驶服务商在优步平台上的渗透率将随时间逐步提升。

优步和Waymo还将于今年初夏在亚特兰大共同推出服务，预计市场规模将逐步扩大。Waymo计划在明年新增2000多辆商用车辆，部分将投入迈阿密(及可能的华盛顿特区)等新市场，部分用于补充凤凰城和旧金山等现有市场的车队，其余则用于与优步合作的业务拓展。

总体而言，优步平台上的网约车和配送自动驾驶订单年化运行率已达到150万次。摩根大通认为，优步将在自动驾驶生态系统中扮演重要角色，其积极拓展合作和投资构建应用场景的举措令人鼓舞。

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